猪周期下半场，随着全国生猪价格跌至21个月低点，连“猪王”牧原股份（002714.SZ）都扛不住了。
5月24日，牧原股份股价放量大跌8.58%，盘中多次跌停。截至收盘，牧原股份报90.44元，全天总市值蒸发近320亿元。A股养猪概念板块也不堪重负，截至收盘，36只猪肉概念股中，有22只录得下跌。
目前来看，导致猪肉股“一泻千里”的仍是跌跌不休的生猪价格。国家统计局24日公布的数据显示，生猪（外三元）最新价格为18.5元/千克，环比下降8.0%，是50种产品中环比降幅最大的品种。
尽管业内普遍对今年生猪价格回落抱有预期，但像这般跌幅和跌速仍是始料未及。猪价大幅回调令上市猪企一季度的营收净利严重背离，面对持续下跌的股价，有上市猪企坐不住了。
天邦股份（002124.SZ）于23日晚间披露公司董事长与高管、核心骨干增持公司股票，该股4月以来跌超35%；年内股价跌超20%的正邦科技（002157.SZ）也于23日晚发布了股份回购计划。
养猪企业正在迎来“冬天”
5月24日，牧原股份这只5年涨超15倍的大牛股盘中罕见地多次出现跌停，最终收报90.44元，重挫逾8%。
事实上，3月以来，北向资金就持续减仓牧原股份。港交所中央结算数据显示，截至上周五，北向资金在不到3个月减持牧原股份超过1700万股。以区间成交均价计算，北向资金抛售牧原股份超过18亿元。
导致牧原股份股价“闪崩”的原因是年内“腰斩”的生猪价格。中国养猪网显示，5月24日，全国外三元生猪价出栏均价为18.63元/公斤，较前一日继续小幅下跌，较1月初的年内高点36.94元/公斤，跌幅约50%。
5月21日牧原股份披露的投资者关系活动记录表显示，公司一季度商品猪养殖完全成本在16元/公斤左右。这意味着，当前全国外三元出栏价与牧原股份的成本仅差2元/公斤左右，若猪价进一步下跌，该公司面临着业绩亏损的可能性。
牧原股份方面表示，今年一季度的养殖成本与2018、2019年具有一定差距，主要因为原材料价格上涨、非瘟防控投入提升、养殖成绩与效率下降。公司还表示，希望通过生产指标、人工效率和管理水平的提升来实现2021年全年度成本目标在14元/公斤以下。
“头均养殖成本是猪企的核心竞争力，头均出栏价则关系到猪企盈利水平。今年初，我们也没预计到猪价会跌得那么快，这么快逼近了规模化养殖成本是有点意外的。”一位农业行业分析师对第一财经记者说，“牧原股份大跌，主要还是因为当前的猪价离公司成本很接近，直面业绩亏损风险。”
那么，本轮猪周期的价格底部何时出现？上述分析师说，“今年三季度，猪价会迎来季节性反弹，但幅度有限。目前，全国生猪产能已经恢复至常年水准的90%左右，未来1-2年，猪价肯定持续震荡下行的趋势，猪企的冬天才刚刚开始”。
牧原股份此前也在公告中预计称，生猪行业在2022年或2023年将到达底部。
上市猪企增持、回购护盘，效果不尽如人意
今年一季度，持续下跌的猪价令新希望（000876.SZ）、正邦科技、天邦股份等头部猪企出现了增收不增利的盈利背离情况。
Wind数据显示，截至最新收盘日，新希望股价年内跌32%，跌幅居全板块首位；天邦股份、正邦科技、温氏股份（300498.SZ）、金新农（002548.SZ）也都跌超20%；牧原股份尚保持着股价正增长表现。
资金看空大部分猪肉股并非空穴来风。以跌得最惨的新希望为例，该公司一季度业绩“爆雷”，归母净利润同比下降逾90%，扩产的高成本令公司举步维艰。公告显示，一季度新希望的猪产业亏损超过6亿元，其中有5.2亿元是筹建公司的相关费用和亏损。
面对股价持续阴跌，多家猪企启动了护盘计划。其中，正邦科技于近日完成了首次回购公司股份；天邦股份的高管计划增持股票。
根据公告，5月21日，正邦科技首次通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份221万股，占公司截至2021年5月20日总股本的0.07%，最高成交价为13.70元/股，最低成交价为13.50元/股，成交总金额为3005.63万元（不含交易费用等）。
5月19日，正邦科技披露回购报告书称，公司决定拟以自有资金不低于3亿元、不超过5亿元且不超过21.34元的价格回购公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划。
从股价走势来看，回购股份尚未奏效。5月24日，正邦科技跌2.65%，周线录得四连阴。2020年8月7日，该公司股价创下26.68元历史最高，对比最新收盘价，累计回撤超50%。
另一边，4月以来，天邦股份累计大跌35%。23日晚间，天邦股份披露公告称，公司董事长、高管、部分核心骨干拟通过成立契约型私募基金的方式，以集中竞价的方式增持公司股票，增持金额为2亿元~4亿元。
根据公告，本次增持主体包括公司董事长邓成、总裁苏礼荣、副总裁朱爱民等15人，将按照约定份额成立契约型私募基金“力驶甬江力合一号私募证券投资基金”，基金管理人为“上海力驶投资管理有限公司”。其中邓成在该私募基金中拟出资比例不低于40%。
对于天邦股份高管的做法，市场也不买账。5月24日，天邦股份收跌2.31%，股价创下近一年以来的新低。
“在一轮完整的猪周期中，猪价高光期是相对短暂的，只有不断降低养殖成本、提高规模养殖效率才能抵御行业低谷期。本轮猪周期的冬季刚刚来临，当周期步入尾声时，我们很可能又会看到一个不同于现在的上市猪企格局。”前述分析师说。
